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股指期货套期保值交易实际案例分析

来源:(股指期货套期保值交易实际案例分析http://s.yingle.com/jr/489031.html)

我国现有经济法制法规不够健全,或立法不够细化,从而使可操作性不强。法律与经济发展之间的关系一直是现代社会理论研究的核心内容,法律制度在促进经济发展的因素中再度占有主导地位。生活中金融保险类活动法律知识小编建议您谨慎行事,不要知法犯法。

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股指期货套期保值是指以沪深300股票指数为标的的期货合约的套期保值行为。主要操作方法与商品期货套期保值相同。即在股票现货与期货两个市场进行反向操作。

股指期货套期保值交易实际案例分析

某投资者在2009年8月6日,持有股票组合:万科、农产品、五矿发展、中国铝业、中国太保、中国石油、中国银行、中信银行,持有手数均为1万手。投资者为了锁定由2009年初到目前的利润,想利用股指期货进行套期保值。

具体操作步骤如下:

1、计算2009年3月16日至2009年8月6日100个交易日的股票组合收益率(作为因变量y)和沪深300指数收益率(作为自变量x),计算采用OLS简单线性回归模型y=α+βx+ε计算模型的R2、β及对应的p值,并对模型残差项进行自相关性和异方差性检验。

通过对模型的回归,虽然模型整体有明显的显著性,但发现常数项α不显著,因此我们采用截距项为零的模型y=βx+ε进行回归。

回归结果及残差项分析如下:

(1)y=0.90813x,p<0.0001,模型显著成立;模型拟合优度0.6178,统计意义良好。

(2)模型残差项DW统计量为2.293,查Durbin-Watson检验表得出,对于具有一个自变量和100个观测的回归模型,设Durbin-Watson统计量的下限和上限分别为LD和U。在0.05显著水平下,和的值分别为1.56和2.44,本次模型残差DW检DLDUD验结果为2.293。所以,在0.05显著性水平下,可以得出残差值不是一阶自相关的。而且从残差分布图上,也可以看出残差分布相关性并不明显。

(3)残差的异方差性检验我们采取White方法,标签为“TestofFirstandSecondMomentSpecification”,得到的统计量为0.96,p值为0.3263。在0.05的显著性χ2水平下,可以排除残差具有异方差性。

从以上的回归及检验结果可以说明,OLS简单线性回归模型计算出的模型的、R2β、DW以及对应的p值,均具有良好的统计意义。在按照公式:计算,需卖出的2009 年8 月31 日到期的指数期货合约的张数为(按8 月6 日收盘价计算):2、套期保值绩效评估

2009年8月31日指数期货合约到期清算,结束整个套期保值操作,对套期保值的效果评估如下:
从上表可以看出,这个套期保值案例中,风险降低了20.3%,即在对股票现货组合进行套期保值交易后,日收益率方差降低了20.3%,降低的程度不是很高。从绝对收益上看,经过套期保值操作,投资者在指数期货上2474万元的盈利,弥补了部分现货组合上的亏损,使得总亏损由3317万元降低至843万元。投资者在进行套期保值之后,日收益率风险之所以降低程度不高,有以下几个方面的原因:

(1)模型拟合优度0.6178,统计意义虽然良好(p<0.0001),但绝对值偏低,R2=只有0.6178。

(2)在建仓后应该对指数期货交易张数进行动态的调整,每天计算模型的、R2β及对应的p值,对指数合约持有的仓位进行相应的加仓或减仓操作。
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